Celulose pressiona balanço da Klabin (KLBN11), mas analistas continuam otimistas com o ativo

Por Bruno Andrade

"O segmento de celulose foi o verdadeiro vilão do balanço da Klabin (KLBN11) no segundo trimestre de 2023", disse o analista do TC Matrix, Vinicius Steniski, ao Faria Lima Journal (FLJ) nesta terça-feira (01). A fala aconteceu poucas horas depois que a empresa divulgou o seu resultado com lucro líquido de R$ 971 milhões.

Os preços da celulose praticados pela empresa e o volume de vendas fizeram as receitas caírem quase 15%. A empresa comentou que encontrou um trimestre com desaceleração no mercado internacional de celulose, o que causou uma baixa no ticket médio dos seus produtos.

"A retração do preço médio das três fibras foi de 17%, dado o portfólio diversificado de fibras virgens (fibra curta, fibra longa e fluff), e a flexibilidade do mix de vendas entre geografias", disse a Klabin.

Para os analistas da XP Investimentos, outro problema visto no balanço foi o aumento de custos, que causou uma queda de 1,2 ponto percentual do retorno sobre o capital investido (ROIC). O indicador foi de 18,6% para 17,4%. Mesmo assim, os analistas enxergam o ativo com bons olhos e recomendam compra para a ação.

"Embora o momento operacional continue prejudicado (maiores custos da madeira devido ao 1º ciclo do Puma II), ainda gostamos da história de longo prazo da Klabin, com a empresa ainda negociando abaixo dos números históricos e fornecendo um modelo de negócios defensivo", explicaram Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, que assinam o relatório. A XP não cita um preço-alvo para a ação.

Já os analistas do Santander explicam que a Klabin reportou resultados sólidos, pois os resultados da divisão papel e embalagem permaneceram resilientes, ajudando a compensar os resultados mais fracos da divisão celulose.

"Ressaltamos que a divisão de papel e embalagem representou 71% do Ebitda total do segundo trimestre de 2023, contra 46% no segundo trimestre de 2022, com destaques positivos para cartões revestidos e papelão ondulado", disseram Rafael Barcellos e Arthur Biscuola, que assinam o relatório do Santander.

O banco espanhol possui recomendação de outperform para a Klabin (equivalente à compra) com preço-alvo de R$ 29 para o final de 2023. A cifra equivale a uma potencial alta de 28,7% na comparação com o fechamento de segunda-feira (31).